Песимистичният сценарий за Anthropic получава тикер преди акцията

От трите ETF фонда, базирани на една акция, за които Leverage Shares by Themes подаде заявка за регистрация на 4 септември 2026 г., само един е продукт с дълга позиция. ANUU се стреми към 200% от дневната доходност на обикновените акции на Anthropic. Другите два са насочени в обратната посока: ANDD се стреми към -200%, а ANSS се стреми към -100%.

Съотношението две към едно в полза на низходящата посока не е прогноза. То отразява начина, по който обикновено се изграждат подобни продуктови серии: емитентите създават пълен набор от продукти и за двете посоки, защото не могат да знаят предварително накъде ще залагат трейдърите, а продуктова гама без обратни фондове просто отстъпва тези потоци на конкурент. Ако ANDD и ANSS се тълкуват като собствена оценка на емитента за Anthropic, това би означавало да се разчете погрешен сигнал.

За какво всъщност служи обратната експозиция, става по-ясно при новолистваните компании. Акциите след първично публично предлагане (IPO) обикновено се движат рязко и в двете посоки, а няколко от събитията, които предизвикват тези движения, са насрочени предварително: изтичането на lock-up периодите пуска на пазара акции на вътрешни лица, решенията за включване в индекси налагат механични покупки или продажби, а първите няколко отчета за финансовите резултати излизат без каквато и да е история, на която пазарът да се опре. Трейдърите, които искат да заемат позиция срещу което и да е от тези събития, традиционно са се нуждаели от маржин сметка.

Това е структурната разлика, около която са изградени тези продукти. Директната къса продажба на акция означава да се намерят и заемат акции, да се плащат разходи за заемането им, които могат да се променят без предупреждение, и да се приеме теоретично неограничена загуба, ако акцията поскъпне. Позицията може също да бъде закрита принудително, ако заемодателят поиска връщане на акциите. Обратният ETF предлага тази експозиция под формата на обикновен дял във фонд: без заемане на акции, без риск от искане за връщането им, без маржин кол и със загуба, ограничена до инвестираната сума.

Компромисът се проявява в периода на държане. ANDD и ANSS биха се стремили към целта си за по един търговски ден, след което биха се ребалансирали. За всеки по-дълъг период резултатите се натрупват от нова начална точка при всяка сесия и кумулативният резултат може силно да се отклони от обявения множител, и то в която и да е посока, изцяло в зависимост от траекторията на акцията, а не от нивото, на което тя завършва.

Разликата между двата обратни фонда е в ливъриджа, а не в посоката. ANSS с множител -1X би се движил приблизително в обратна посока спрямо акцията: спад от 4% съответства на приблизително 4% печалба за деня, преди такси. ANDD с множител -2X би удвоил тази печалба до приблизително 8%, а при поскъпване с 4% би загубил приблизително 8%. Усилването действа и в двете посоки, а при акция без история на търговия няма данни за волатилността, спрямо които да се определи размерът на позицията.

Нито един от двата фонда все още не може да се търгува. На 1 юни 2026 г. Anthropic подаде поверителен проект на Form S-1 и не е определила дата, а ANUU, ANDD и ANSS не могат да започнат дейност, докато Anthropic не бъде листвана и регистрационният им документ не влезе в сила.

Засега песимистичният сценарий за Anthropic има два тикера и няма акция, към която да бъдат приложени.